美国信用评级机构穆迪评级（Moody‘s Ratings）指出，甲骨文公司（Oracle Corp．）近期签署的 3000 亿美元人工智能（AI）合同中存在多项潜在风险，但暂未对这家软件巨头采取评级调整行动。
甲骨文本月表示，其甲骨文云基础设施（Oracle Cloud Infrastructure）业务的已签约营收预计将超过 5000 亿美元。
随后，《华尔街曰报》报道称，OpenAI 已与甲骨文签署协议，将在约五年时间内从甲骨文采购价值 3000 亿美元的计算能力，这是有史以来规模最大的云服务合同之一。报道还指出，甲骨文所提及的新增营收中，大部分将来自这份与 OpenAI 的协议。
穆迪分析师在周三的报告中提及了这笔 3000 亿美元的近期签署合同，但未指明涉及的客户身份。
分析师们指出，这些合同凸显出甲骨文 AI 基础设施业务具备 “巨大潜力”。但他们同时也提醒关注穆迪在 7 月评级行动中列出的多项风险 —— 当时穆迪已将甲骨文的信用评级展望从 “稳定” 下调至 “负面”。
穆迪重点警示的风险之一是 “交易对手风险”：甲骨文的业务模式在资金层面高度依赖少数几家 AI 公司的大额承诺。
穆迪分析师在周三的报告中写道：“在任何类型的项目融资中，交易对手风险都是核心考量因素，尤其当业务高度依赖单一交易对手的营收时，这一风险更为突出。”
他们补充称：“在我们看来，甲骨文的数据中心建设即便不是全球规模最大的项目融资，也绝对是其中之一。”
分析师进一步指出，甲骨文的债务增速将超过其息税折旧摊销前利润（EBITDA）增速；在 EBITDA 增速开始超过债务增速之前，该公司的杠杆率预计将高达 4 倍。
分析师们表示：“在实现现金流盈亏平衡之前，甲骨文的自由现金流很可能在较长一段时间内保持负值。”
目前，穆迪对甲骨文的发行方评级为 Baa2，处于投资级信用评级的较低端。
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责任编辑：郭明煜
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